Estimaciones consistentes del valor en los modelos de flujo de caja descontado DCF e ingreso neto residual en un mundo MyM con y sin impuestos
DOI:
https://doi.org/10.18270/cuaderlam.v8i14.1228Palavras-chave:
Análisis beneficio costo, Presupuestación de capital, Evaluación de proyectos, valoración de flujos de cajaResumo
Artículo de reflexión
Lundholm y O'Keefe (2000) identificaron a la estimación del CPPC (costo promedio ponderado de capital) como una importante razón para la discrepancia entre el valor obtenido a partir de las estimaciones del flujo de caja descontado (DCF) y ingreso neto residual. En este trabajo se discute cómo podemos obtener estimaciones consistentes de valor de los dos modelos en un mundo M & M (Modigliani y Miller) con y sin impuestos.
Es común suponer que el costo del patrimonio sin deuda es constante. Además, en la práctica, se supone que el costo del patrimonio con deuda es constante, aunque la relación deuda-capital esté cambiando. En el mundo M & M con y sin impuestos, no sería coherente suponer que los rendimientos del patrimonio con y sin deuda son constantes y que la relación deuda-capital está cambiando.
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Referências
LUNDHOLM, R. and O’KEEFE, T. 2000. “Reconciling Value Estimates from the Discounted Cash Flow Value Model and the Residual Income Model”. Working Paper, Social Science Research Network (SSRN).
THAM, J. 1999. “Present Value of the Tax Shield in Project Appraisal”. Harvard Institute for International Development (HIID), Development Discussion Paper # 695. Also available on the Social Science Research Network (SSRN).
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